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六合宝典:创业板的股指期货对冲分析

时间:2019/11/8 13:08:29   作者:   来源:   阅读:0   评论:0
内容摘要: 由于创业板个股分化较大,一直以来是大家重要的选股池,一般都会使用 IC 来进行对冲,这也造成了目 前 IC 持仓量高居不下的原因之一。但是 2019 年下半年以来,创业板指数上涨超过了 12%,中证 500 几乎没 有涨幅,投资者发现在选取创业板个股组合之后,采用 I...
     由于创业板个股分化较大,一直以来是大家重要的选股池,一般都会使用 IC 来进行对冲,这也造成了目 前 IC 持仓量高居不下的原因之一。但是 2019 年下半年以来,创业板指数上涨超过了 12%,中证 500 几乎没 有涨幅,投资者发现在选取创业板个股组合之后,采用 IC 套保效果和预期的不一致,其实中证 500 走势较 弱,对冲组合的收益应该反而应该更好,交易者体验不佳的原因主要是在于贴水,年初 IC 贴水几乎转正,而 下半年 IC 贴水又开始加重,目前还有 6 个交易日到期的 IC1911 仍然贴水 16 个点,换算一下,有年化 13% 左右的成本。那关于股指期货贴水的问题就不进行展开。由于 IC 的跟踪标的为中证 500,本次电话会议直接 和大家探讨一下创业板和中证 500 的关系,以便投资者更好的使用 IC 来进行套保对冲。

  首先来看一下两个指数的介绍:中证 500,中证 500 指数由全部 A 股中剔除沪深 300 指数成份股及总市 值排名前 300 名的股票后,总市值排名靠前的 500 只股票组成,综合反映中国 A 股市场中一批中小市值公司 的股票价格表现。创业板,创业板指数是深交所多层次资本市场的核心指数之一,由最具代表性的 100 家创 业板上市企业股票组成,反映创业板市场层次的运行情况。创业板指数新兴产业、高新技术企业占比高,成 长性突出,兼具价值尺度与投资标的的功能。可以看到其实两个指数的成分股均为中小市值为主,并且类型 也较为接近,这也是两个指数走势极为相似的原因。

  我们截取 2011 年至今的数据进行分析,采用日级别数据,对数收益率的形式,灰线为 20 日滚动相关系数,将偏离较大的部分标记,并统计了 2011 年至今的偏离分布情况,我们可以得到以下结论:

  1. 创业板指和中证 500 的相关性还是非常高的,滚动相关系数的平均值为 0.88,系数超过 0.9 的天数达 到 57.18%。

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